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金融行业投资机会仍将延续

发布时间:2019-09-13 20:55:35 编辑:笔名

金融:行业投资机会仍将延续 2012-01-06 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

行业市场走势及相对表现:2011年12月底,2012年新年以来,银行板块作为市场稳定器作用明显,同时再度下调存款准备金预期增强,行业消息面依然偏好。据统计,申万银行板块指数两周上涨1.74%,同期沪深 00指数下跌2.17%,上证A股指数下跌1.04%。

银行板块走势明显强于沪深 00和上证A股走势。

行业公司动态:近期,对银行板块影响较大的因素主要包括:

(1)多份分析报告指出国内银行业绩增速或下滑;(2)商业银行2011年次级债融资激增2.4倍;( )银行资本补充新政期待重启信贷资产证券化;(4)利率骤降使得银行间资金面年头喘息,预期存款准备金率下调窗口将再度打开;(5)汇金平安去年四季度大举增持工商银行。

估值与投资建议:目前16家上市银行2011-2012年平均PE为7.14倍和6.1倍,2011-2012年平均PB为1.28倍和1.1倍;从历史估值水平来看,即使在2008年金融危机时,银行业估值最低也仅为9倍左右PE和1.8倍左右PB。目前行业估值处于历史最低水平。我们认为当前估值已基本反应了对未来行业面临风险的预期,银行业估值进一步下降或大幅修复的可能性均不大,而短期估值延续驱动市场表现可能性较大。对于近期银行业的运行趋势,应关注金融工作会议是否有实质政策措施出台;存款准备金率下调的政策窗口或将再度打开;另外,近期长期资金入市预期增强,银行战略配置地位将得到提升。综合考虑,给予行业“增持”的投资评级。投资选择上,选择盈利增长持续性较强,负债成本控制较好以及中间业务表现较好的银行,另外,可从下调存款准备金正面影响较大的角度选择。建议关注大型银行中的建设银行(6019 9)、交通银行(601 98),以及股份制商业银行中的招商银行(6000 6)、华夏银行(600015);以及城市商业银行中的南京银行(601099)。

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